01美聯儲退出QE言論事件回顧
鷹派憋足勁發表言論
美國經濟正在逐步好轉，美聯儲退出QE的時間也日益臨近，這對美元而言無疑是利好，市場也紛紛預期美元將重歸強勢。然而，美國經濟乃至世界經濟的回歸常態同時也意味著投資者風險偏好的上升，美元的避險功能不再突顯。判斷美元前景的難度似乎越來越大了。
就在當地時間12月9日，美聯儲3位官員才接二連三地發表了關于"美聯儲可能在12月份提前縮減QE規模"的言論，只是美元走勢顯得并不賞臉，不僅沒出現以往應聲上漲的現象，反而以意外的下跌作為回應。
美元不漲反跌 似乎很不給面子
本周一，美聯儲的3位官員分別就美聯儲該何時退出QE發表了言論。在美聯儲具有投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，鑒于就業市場出現好轉的跡象，美聯儲可能會在本月的會議上小幅縮減QE規模。達拉斯聯儲主席費舍爾表示，縮減QE應該從下周就開始(即12月18-19日的會議上)。里奇蒙德聯儲主席萊克表示，進一步的刺激措施已經無助于美國經濟的復蘇。
顯然，盡管3位官員的措辭有所不同，但所表達的意思則是高度的一致，那就是美聯儲應該在年內就開始縮減QE規模。然而，這樣的評論卻并未如往常一般引發美元的反彈。在昨日的亞洲匯市上，美元指數在開盤不久之后就出現直線下跌的走勢，最低下跌至80.02，距跌破80.00整數關口僅一步之遙。雖然，在進入歐洲匯市時段之后，美元指數出現一定程度的回升，但是始終圍繞在80.10一線上下震蕩。
同樣的"反常"現象也出現在上周五。上周五，美國勞工部公布最新的統計數據顯示，美國11月份非農就業人數增加20.3萬，好于市場預期的增加18.5萬。與此同時，11月份失業率也下降0.3個百分點，至7%這一2008年11月以來最低水平。另外，美國諮商會12月9日公布的數據顯示，美國11月份諮商會就業趨勢指數(ETI)年率上升5.3%至115.21，所有8個分項指標都在11月份對就業趨勢指數作出積極貢獻。然而，美元指數并未對這些數據還以"好臉色"。
02投資者如何看待美聯儲縮減QE事件
市場擔憂情緒旺盛
美國勞工部公布報告稱，10月份美國空缺崗位數量從9月份的388萬個增加至393萬個。與去年同期相比，10月份空缺崗位數量增長了7.7%。其中，私人部門的空缺崗位數量增長7.8%，至355萬個；政府部門的空缺崗位數量從35萬個增加至37.3萬個。
經濟數據方面，美國商務部公布報告稱，10月份美國批發庫存增長1.4%，創下兩年以來的最大增幅。報告顯示，10月份美國批發銷售增長1.0%。其結果是，10月份美國庫存與銷售之間的比率為1.18個月。
美國股市周二收低，標普500指數在昨日創新高后回落。美國監管機構周二通過了限制銀行交易活動的"沃爾克規則"，投資者仍然擔憂美聯儲會在下周的決策例會中宣布開始縮減QE規模。
美聯儲利率決議臨近 靜觀大戲上演
截止到目前，美聯儲主席在6月份提出的縮減QE的4項指標中，目前只有通脹這一項沒有滿足，而其他三項均已經達到甚至是超過預期。另外三項指標包括失業率降至7.2%（最新一期的數據為7%）；就業同比增長220萬人；12月決議以前美國國會達成某種財政方面的協議。最終能否年內實現QE縮減，還得看下周美聯儲利率決議的最終結果。
03萎靡了整整一年 黃金能否來個年末大翻盤？
美元前景迷離
即使美聯儲在明年3月份開始縮減QE規模，對美元的刺激作用可能也不會太大，美元不太可能出現大幅上漲的行情
"雖然美國的非農就業數據表現超預期，也在一定程度上重燃了市場關于美聯儲可能在12月份即縮減QE規模的預期，包括美聯儲的官員們也紛紛出言建議美聯儲在本月的利率決策會議上就討論縮減QE事宜。但是，大部分市場人士認為，美聯儲在年內開始縮減QE規模的可能性并不大，更大的可能是在明年3月份。這也是導致美元在近幾個交易日持續走跌的主要原因。"上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊在接受采訪時表示過這么一段話。
瑞穗證券的外匯策略師Kengo Suzuki稱，現在仍很難說美聯儲可能何時開始削減刺激措施。他仍認為，美聯儲在12月份開始削減刺激措施的可能性不大。Suzuki認為，美聯儲在12月份開始削減刺激措施的幾率為10%，明年1月份和3月份開始削減刺激措施的幾率分別為50%和40%。
甚至，目前還有一種觀點認為，即使美聯儲在明年3月份開始縮減QE規模，對美元的刺激作用可能也不會太大，美元不太可能出現大幅上漲的行情 。高盛集團周一表示，與投資者的交流顯示市場對于美聯儲削減QE對外匯市場的影響的預期依然分化。一方認為美元將走強，新興市場資產將下跌，他們認為美聯儲可能將無法阻止債券收益率的新一輪下跌。另一方認為市場已經消化削減QE的預期，美元將很難有機會上漲。
臨近年末 黃金能否翻盤
世界黃金協會昨日公布世界黃金儲備數據顯示，全球黃金儲備為31913.5公噸，比2010年公布的黃金儲量30462.8公噸增加了1450公噸。近來，黃金價格頻頻走低，全球各大央行并沒有擇機拋售黃金，銀行黃金的賬面價值也頻繁縮水。
而近期公布的經濟數據與黃金的相關度都不是很高，對金價的影響極為有限，但是美國兩黨達成預算協議，令白宮不會在明年年初再度陷入關門的窘境這一事件，對金價造成了較大影響。這一消息出爐后，美聯儲縮減QE的障礙由年初的4個，降低到目前的僅剩1個，美聯儲縮減QE的前景趨于明朗，促使一些前期空頭持有者執行"買入預期，賣出事實"的操作，加上臨近年底，各大機構紛紛調整倉位結構，共同導致了本周以來黃金大舉反彈的局面。
04深度剖析美聯儲縮減QE事件
專家評測：美聯儲縮減QE的三大原因
有關美聯儲縮減QE的猜謎游戲仍在繼續，周一多位美聯儲官員發表鷹派言論，這似乎暗示著美聯儲縮減QE的概率正在增加。有分析師預測，下周美聯儲將宣布削減QE，有三個原因將支持該預測，包括經濟前景、財政不確定性的結束，以及適中的利率。以下是該分析師對這三個因素的具體分析。
經濟前景：截至上周五的非農報告，三個月非農就業增長平均人數為19.3萬，較9月增長了4.4萬。過去四個月中有三個月就業增長位于20萬以上。7.0%的失業率較9月也下降了0.2個百分點。
歐洲政局緊張局勢的緩解和美國家庭財富的增長也進一步證明了前景的改善，美聯儲有充足的理由對經濟的態度更加樂觀。
財政不確定性的結束：大多數美聯儲官員談論到明年經濟增長的確定性不斷增加。他們預計政府支出削減對經濟的拖累將減弱。美聯儲9月曾經清晰地表達了對政府停擺對經濟產生負面影響的擔憂。最終美國政府部分停擺，美聯儲的預測成真，不過經濟卻沒有聯儲擔憂的那樣受到很大的影響。
利率：雖然10年期國債收益率已經達到2.84%左右，與9月時相距不遠，當時美聯儲在聲明中稱，"最近幾個月觀察到金融環境的收緊，如果這種情況持續，可能會拖累經濟和就業市場的增長步伐。"
不過這次情況不同。首先，短期利率表現較好，顯示出市場接受美聯儲官員表達的"縮減QE并不等于政策收緊"觀點。即便在上周五意外強勁的非農數據公布后，利率也有沒有多大變化。美聯儲認為，市場相信其做出的保持利率在低位更長時間的承諾。
其次，失業率下降了，三季度GDP從初值增長2.8%向上修正至3.6%。黑石集團(BlackRock)固定收益部首席投資策略師Jeff Rosenberg稱，美聯儲對長期利率上升的擔憂可能限制升幅，因為投資者由于擔心美聯儲可能打壓匯率而不愿押注利率過高。
同樣較為清晰的是，美聯儲公開市場委員會(FOMC)似乎已經準備好討論縮減購債，而且一些委員已經公開呼吁縮減購債。值得注意的是，圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)周一表示，"小幅縮減購債將意識到就業市場的改善，而且仍為美聯儲提供明年上半年仔細監視通脹的機會。"
高盛：美聯儲可能要到2016年才會加息
高盛(Goldman Sachs)經濟學家團隊周二(12月10日)表示，美聯儲(FED)可能并不會在2016年早期之前開始上調短期利率，哪怕失業率早在2015年中期之前就回落至6%。
相比眾多經濟學家而言，上述高盛經濟學家團隊就美聯儲首次加息時間所給出的預期要晚得多。近期出爐的一份藍籌調查(Blue Chip survey)結果顯示，大部分經濟學家預計，美聯儲首次加息的時間可能會落在2015年第三季度。
好幾方面的因素會允許美聯儲推遲其加息時間。尤為重要的是，美國就業市場仍然存在缺陷，在很大程度上，失業率回落仍將歸咎于求職的人數降低。鑒于美聯儲在維持去寬松立場上還有更多空間，這樣的問題仍將拖累本來就很低的美國通脹率；最新數據顯示，用核心個人消費支出指數(PCE)衡量的美國通脹年率僅有1.1%。
在高盛看來，2014年的美國經濟增速可能會加速至3.0-3.5%。但由于就業增速超在經濟復蘇的大部分時間里過了國內生產總值(GDP)增速，經濟增長并不會導致就業增速的相應擴張。
高盛預計，2014年月均美國季調后非農就業人口增速為22.5萬，但將會在之后的2015-2016年相繼回落至20.0萬/月和17.5萬/月。如此一來，失業率會在2014年下半年觸及6.5%，并在2015年中期之前緩慢地回落至6.0%。
05美聯儲和QE的那些事兒
什么是美聯儲 美聯儲的基本職能是什么
美聯儲，全稱為美國聯邦儲備局，又是美國聯邦儲備系統的別稱。
美國聯邦儲備系統 (Federal Reserve System，簡稱Fed)負責履行美國的中央銀行的職責，這個系統是根據《聯邦儲備法》(Federal Reserve Act)于1913年成立的。這個系統主要由聯邦儲備委員會，聯邦儲備銀行及聯邦公開市場委員會等組成。
美國聯邦儲備局(FED)為美國最高貨幣政策主管機關，負責保管商業銀行準備金、對商業銀行貸款及發行聯邦儲備券。FED共分三層組織，最高為理事會，其下是12 個聯邦儲備銀行和各儲備銀行的會員銀行。
聯邦儲備局也是制定美國貨幣政策的首腦機關。
美聯儲是由美國國會在通過歐文-格拉斯法案（Owen-Glass Act，又稱聯邦儲備法案）的基礎上建立的，由伍德羅?威爾遜總統于1913年12月23日簽字。
作為美國的中央銀行，美聯儲從美國國會獲得權利。它被看作是獨立的中央銀行因其決議無需獲得美國總統或者立法機關的任何高層的批準，它不接受美國國會的撥款，其成員任期也跨越多屆總統及國會任期。其財政獨立是由其巨大的盈利保證的，主要歸功于其對政府公債的所有權。它每年向政府返還幾十億元。當然，美聯儲服從于美國國會的監督，后者定期觀察其活動并通過法令來改變其職能。同時，美聯儲必須在政府建立的經濟和金融政策的總體框架下工作。
何為QE? 何為量化寬松？
量化寬松（QE：Quantitative Easing）一詞由日本央行于2001年提出，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸。
量化寬松是一項貨幣政策，由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，可視之為"無中生有"創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接增印鈔票。其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券等，使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。
"量化寬松"中的"量化"指將會創造指定金額的貨幣，而"寬松"則指減低銀行的資金壓力。中央銀行利用憑空創造出來的錢在公開市場購買政府債券、借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等。這些都有助降低政府債券的收益率和降低銀行同業隔夜利率，銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，央行期望銀行會因此較愿意提供貸款以賺取回報，以紓緩市場的資金壓力。
當銀根已經松動，或購買的資產將隨著通脹而貶值（如國庫債券）時，量化寬松會使貨幣傾向貶值。由于量化寬松有可能增加貨幣貶值的風險，政府通常在經歷通縮時推出量化寬松的措施。而持續的量化寬松則會增加通脹的風險。
量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額龐大，而且周期也較長。一般來說，只有在利率等常規工具不再有效的情況下，貨幣當局才會采取這種極端做法。
